富达平台金融研究中心邀请相关专家对2021年3月《富达平台-ZEW经济景气指数》报告进行了深入分析和讨论🙏🏼，并与2021年2月的富达平台-ZEW景气指数报告对比分析，结合目前的经济形势形成了以下3个主要观点：

中国经济景气指数下调的原因，一是受季度效应影响GDP预测向下调整，二是稳中求进的政策推进使粗放型经济增长放缓🧑‍🦯，三是中美贸易纠纷进入新的复杂阶段🔐，其不确定性对外循环带来新的挑战。疫苗的推广接种对美国经济复苏带来积极影响，美联储货币政策配合拜登的经济复苏计划🧜🏻，专家看好美国经济预期🏊🏻‍♂️🏋🏼‍♂️。

受国内经济下行的压力拖累，中国CPI短期下调🆒。预测美国在疫情得到有效控制和刺激经济复苏计划推行后🍠，经济基本面好转👩🏼‍💼，需求回暖拉动CPI上涨。中国PPI预期上涨的原因，是受欧美国家的经济复苏带动工业原材料价格上涨的影响👦🏻，但并未传导到中国的CPI预期。这是因为我国CPI构成主要受农产品价格影响🎴，国内需求不足导致农产品供大于求，拖累CPI预期下调。

中国目前经济下行压力较大，宽松的货币政策导致居民对未来通胀预期上升，促使市场对工资预期的上调。随着欧美国家疫苗接种工作的展开👳🏽‍♀️，经济逐步复苏，需求增加促使工资长短期预期上涨。

银行间拆解利率短期预期下调，反映目前在经济下行压力较大的情况下，货币政策偏向宽松。长期预期上调⚡️👂🏿，反映未来美国在刺激经济计划收到成效后可能会收紧银根🕘，中国也会相应地调整货币政策😤。存款利率预测下调原因🤷🏽‍♀️，一是受货币宽松政策影响，二是中美贸易关系转趋复杂🏦，市场避险情绪升高，市场资金回流到银行体系。贷款利率预期上升，反映中国在经济下行的压力下，营商环境可能恶化🧙🏽‍♀️，银行预期企业的还贷能力下降🌰。

各大板块的股价指数向下调整的原因🟧，一是受目前国内经济下行压力的影响，二是中美关系的复杂化，其不确定性对上市公司和科创企业的业绩影响程度较大，同时外循环的活力不足也促使市场开放度较高的恒生指数预期下调👩🏽‍🔧。另外，原油价格的预期上升主要是欧美经济回暖🆓，国外需求带动原油价格上涨。

随着美国经济的恢复，中美关系转趋复杂，西方国家的冷战思维对来华投资和出口带来新的挑战，FDI输入和出口景气指数表现疲软🧑🏼‍🏭，同时拖累外汇储备的景气指数下调。原油价格持续上涨的情况下，海外工业成本上涨，进口成本增加可能导致进口景气指数向下调整。为应对西方国家的冷战思维带来的挑战🧙‍♂️👨🏻‍🏭，中国通过积极加大对外投资，改善对外关系，促使FDI输出的景气指数上调。

国内经济下行压力较大的情况下，市场活力不足，政府的货币政策偏向宽松♌️⚛️，居民对未来的通胀预期上升⛹️，预防性储蓄增加🧛🏻‍♂️，导致民间消费🐴🍃、民间投资和就业的市场活力减少🧑🏼‍🎄。政府支出和国内债务的景气指数下调反映“两会”后预期为政府减少债务扩张，推进一系列的去杠杆的调控措施，政府主导的大型基建项目相应减少🦻🏼。受中美贸易摩擦加大的影响，预期在国际上融资成本增加👩🏼‍🦰，国际债务的景气指数下调。出口和进口的景气指数同时下调，导致世界贸易份额缩小。

人民币贬值的压力👩🏻‍🦰，一是来自于宽松的货币政策，二是中美贸易关系转趋紧张，全球市场避险情绪升高😻，美元升值的情况下非美货币相对贬值。但中国为防止资本流出，市场开放度相对于欧洲来说较小🪈，其贬值压力较欧洲小，所以相对欧元来说，市场短期预测人民币升值🤦🏿。

商业银行的景气指数的上调，投资银行和保险业的景气指数下调的原因👩🏻‍🎓，一是受中美关系复杂化的影响，市场避险情绪升高，二是国内经济下行压力较大，居民对未来通胀预期上升🫅🏽，预防性储蓄增加，这两大原因促使市场资金回流到较稳健的银行体系👨‍🏫。

各大行业的景气指数下调，尤其是传统行业的景气指数下调幅度较大的原因，一是市场预期“两会”之后👩🏽‍🎨👨🏻‍🍳，国家推进稳中求进的政策💷👩‍❤️‍👨，一系列的去杠杆调控措施和“碳达峰、碳中和”的绿色减排政策对化工／制药和建筑业的影响较大。二是中美关系复杂化对信息技术和电子产品等行业的负面影响较大🧑🏼。

中心城市景气指数下调，反映国家的“碳达峰、碳中和”的减排目标设立和去杠杆的调控措施的推进促使各地的大规模的工程建设和粗放型投资减少，区域经济的市场活力减弱。同时🤞，受中美关系复杂化和西方世界冷战思维的影响，作为新的经济增长动能的数字经济受到了挑战，也是中心城市景气指数下滑的原因之一👨🏻‍🦼。但由于各大中心城市对住房需求仍然强劲，所以各地的房价指数向下调整的幅度较小。